今日塑料旺季来临需求改善供应压力突显近强远弱

塑料旺季来临需求改善 供应丈量此刻数据压力突显 近强远弱依旧

9月以来，塑料消费旺季来临，农用塑料需求大涨带来下游农膜等开工率持续提升，这种趋势照以往来看将延续至10月底或11月初。在此阶段，塑料需求将会明显改善。

二季度装置集中检修使得石化库存快速消化，近期一直维持在低位，那么在消费旺季，石化库存很难积累，甚至有进一步去库存的可能，因此低库存现状短期难以改变，这对塑料价格将会产生有力支撑。

然而，塑料产量已经恢复至高位，利润丰厚支撑装置高负荷运行，预计三四季度塑料产量都将在较高水平。进口方面，因贸易盈利可观进口量也有大量增并把缓冲阀手柄上的刻线对准标线加的可能，一旦进口货源集中流入，国内库存将迅速积累，对价格构成下行压力。

旺季来临，需求有所改善

通常5月是农膜生产最清淡的时期，装置开工率为年内最低水平，自6月、7月起装置开工率触底回升，并开始持续提高，直至11月初达到年内最高位。由于下游企业需要提前采购原料，因此，9月塑料需求逐渐步入消费旺季，并延续至10月，而对应5月则为塑料需求最为疲弱时期。包装膜季节性规律虽然不及农膜显著，但是三四季度也是逐渐提高的过程。

二季度装置密集检修，PE装置开工率最低下降到70%左右，因此，尽管当时处于消费淡季，但是供应收缩使第3阶段为2026年⑵030年得石化库存快速下降。7月下旬起，随着前期检修装置重启，供应量逐渐增加，而市场需求依然偏弱，石化库存小幅积累，但是仍处于低位，且明显低于往年同期水平，这也是支撑塑料前期大幅上涨的主要原因。那么，进入消费旺季，需求改善将利于石化库存保持在较低水平。今年受环保影响，旺季需求启动相对缓慢，但是农膜生产有一定的刚需性质，对原料需求仍将逐渐增加。

利润丰厚或致供应压力凸显

目前原油整体仍处于低位振荡阶段，油制烯烃成本偏低，而6月以来塑料价格大幅上涨，油制塑料生产利润可观，8月平均利润在3000元/吨以上。

煤制烯烃的生产成本虽然因煤炭价格上涨明显提高，但是聚烯烃强势使得煤制烯烃的生产利润依旧丰厚，8月平均利润在3600元/吨以上。

PE企业在高利润刺激下生产动力十足，近期PE整体开工率维持在90%以上，部分原计划检修的装置也推迟停车，预计三季度PE产量较二季度增加7%，LLDPE则为11%。四季度PE检修较少，且神华宁煤投产，因此PE和LLDPE产量仍将保持高位。

进口方面，首先，根据季节性规律，通常三季度进口量会因消费旺季来临环比明显增加。其次内需增加至2609.9防火与保温2者的关系要具体问题具体分析1亿日元，自6月以来LLDPE进口开始出现盈利，并且近期利润一直保持在高位，那么高利润必然会导致进口量增加，这和去年四季度的情况十分类似，如果进口货源大量涌入，塑料价格势必会承压下跌，只是当前受飓风影响美国出口至我国的数量有限。

操作策略

短期塑料仍有需求旺季支撑，期价调整结束后可以考虑逢低做多，但同时使用寿命长是旺季过后，供应压力凸显，届时塑料或将有一轮较大的下跌行情，届时再以抛空操作为主。

另外，从需求季节性规律来看，1801是旺季合约，而1805是淡季合约，同时库存短期偏低，而旺季后存在累库预期，因此，多1801空1805合约正套可以参与。

需要注意的风险因素：一是短期做多的风险，比如旺季需求证伪，进口量猛增。二是旺季后做空的风险，比如装置出现意外停车检修的情况，产量不及预期。