投资的娱乐化

易方达价值成长基金基金经理 潘 峰

价值投资是一项光荣而艰巨的任务，光荣在于平淡，艰巨是因为漫长。

如果用一个词来形容九月初那一周的市场走势，我认为“戏剧化”比较贴切——周一是迅雷不及掩耳的巨幅下跌，仿佛大多数投资者忽然觉得市场将二次探底，周四则是极其罕见的“满堂红”，所有A股、B股、权证无一下跌；一涨一跌之间，沪深300指数周涨幅为1%，若不算涨跌方向，其波动之小列今年以来第4位，2008年以来第8位。

我们知道，美国市场采用VIX指数来评估标普500指数期货的未来波动程度，该指数采用估值期权隐含的波动率进行预测，通常反映当前投资者对未来市场风险的预期，也有人称其为恐慌指数。在过去的3年中，该指数基本上在10到30之间波动，去年由于金融危机，一度高达近90，目前又回落到30以下。

目前中国市场不存在创设类似指数的基础，但我想如果有的话，这几年应该是维持在相当高位，因为中国市场投资者的情绪波动之大，或许只有专业演员方能企及。导演陆川在其博客中这样评价电影明星的能力：“你看演员的流泪能力多让人吃惊，一秒钟前还说学逗唱，开机一下子眼泪就下来了，震撼！”这说明至少在表象上，中国股市已经具备了“娱乐化”的一些特征。

娱乐化的另一特征是以吸引眼球为主，语不惊人死不休。只要市场持续上涨一段时间，肯定会有人出来宣称“大时代”已经来临，“黄金十年”岂能错过？若市场大幅下跌若干天，就会有观点声称中国经济高速成长期已经结束，世界经济将会陷入多少年的衰退期。如果市场只是波动，而没有表现出明确的趋势，那么就会有人告诉你“过去多少年，市场每一次的顶部和底部，都在我眼里。”够夸张吧？立刻使人想到了如来佛祖。

在经历了过去几年的大起大落后，今年以来投资的“娱乐化”似乎发扬到了更高的境界，以至于“价值投资”这几个字都似乎带了嘲讽的意味，甚至于有投资界人士在媒体上划清自己与“价值投资”的界限。

应该说，娱乐化本身隐含着投资这项事业或者职业在中国的进步，这意味着大众化，普及化，受百姓关注程度的提升，在营销等一些环节的确也需要类似超女、快男的手法，但这并不意味着芙蓉姐姐、贾君鹏等此类现象应该成为投资娱乐化的品味代表。事实上，中国近年的影视作品也早已超越了人物脸谱化、对白口号化、说教意图一目了然的历史阶段，以小见大，平凡处见真情大义、融小众审美与大众品味于一体成为大势所趋，何以在投资界反倒形成动辄以极端言论哗众取宠的“娱乐”之风？

相对于市场上周的大幅波动，我宁愿更看重周涨幅的平淡，甚至希望中国市场的VIX指数从此开始逐步回落。

至于价值投资，干脆娱乐到底，《我的兄弟叫顺溜》中有句台词说得好——

“这是一项光荣而艰巨的任务，光荣在于平淡，艰巨是因为漫长。”

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